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Tal como prometido no texto anterior este texto irá versar sobre a análise económico-financeira da FC Porto, Futebol SAD para que em conjunto com a análise estratégica anteriormente elaborada se possa apresentar uma nova formulação estratégica capaz de garantir as condições económico-financeiras necessárias ao sucesso desportivo mais estável, ou seja, sem a dependência das mais-valias das transferências dos passes dos atletas que por vezes se tornam de difícil substituição instantânea.
A título introdutório, numa análise económico-financeira devemos ser capazes de separar a actividade recorrente da actividade não recorrente. No FC Porto esta informação em termos de Demonstração de Resultados aparece separada e podemos ver que a actividade recorrente é deficitária. No entanto em muitos períodos desde 2005 as vendas líquidas de compras de passes de atletas tem permitido obter Resultados Líquidos positivos. Apesar destes resultados recorrentes negativos o valor total dos resultados operacionais desde a época 2004/2005 até à 2012/2013, última com dados conhecidos, ascende a 24,2M€.
É também importante perceber qual o comportamento dos resultados financeiros quando comparados com os resultados operacionais. No caso do FC Porto, os resultados financeiros têm levado à erosão dos Capitais Próprios.
A consequência do que apresentei até agora é um acumulado de Resultado Líquido bem negativo (21M€), que tem levado o nível de capitais próprios muito longe do desejável.
De seguida iremos partir para uma análise tripartida de Rentabilidade, Solvalibilidade e Crescimento.
Começando pela rentabilidade e como já vimos anteriormente apresentamos um valor negativo de Resultados Recorrentes. Uma vez que são estes os utilizados para o cálculo do Retorno do Capital Investido é de fácil antecipação que o Retorno do Capital Investido venha negativo na maioria dos períodos. Assim, a rentabilidade ao longo dos anos tem sido negativa. No entanto, devido ao efeito dos resultados não recorrentes a empresa ainda se apresenta com capital próprio positivo, à data deste último relatório anual. Podia aproveitar este ponto para a comparação com os rivais mas não o vou fazer porque com o mal dos outros podemos nós bem e o que nos interessa é sermos capazes de aumentar a nossa solidez ano após ano porque só assim conseguiremos manter o domínio desportivo que apresentamos nos últimos 30 anos.
Continuando a análise em termos de rentabilidade passando à Rentabilidade do Capital Próprio, ou seja, riqueza criada para o accionista e levando em consideração a totalidade dos gastos e rendimentos apresentamos um rácio ROE (Resultado Líquido/Capital Próprio) maioritariamente positivo e com valores em 2012 e 2013 muito acentuados (283% e 266%) devido aos baixos valores de Capital Próprio.
Assim, podemos ver que pelo prisma da rentabilidade há muitas decisões a tomar e é urgente minimizar o deficit de Resultados Operacionais Recorrentes para que no futuro aqui se obtenha uma fonte de criação de valor invertendo o ciclo actual.
Passando à óptica da Solvabilidade devemos confrontar o Fundo Maneio com as Necessidades em Fundo de Maneio. O Fundo de Maneio é o valor dos capitais permanentes que não é absorvido pelo financiamento do Activo Não Corrente e que é aplicado na cobertura das Necessidades de Fundo de Maneio do ciclo de exploração. Por outro lado, as Necessidades em Fundo de Maneio são o valor de Fundo de Maneio que a empresa necessita para funcionar normalmente de acordo com prazos e valores normais para a sua actividade. A confrontação destes 2 conceitos dá-nos a Tesouraria Líquida que é a diferença entre o Fundo de Maneio da empresa e o Fundo de Maneio normal de acordo com a actividade.
Pela análise anterior verificamos que o FC Porto se encontra até 2010 numa situação financeira de curto prazo complicada e que a partir dessa data passou a ter uma situação de tesouraria arriscada. Isto pode ser confirmado pelo aumento do prazo médio de pagamentos que passou de 176 dias em 2010 para 276 dias em 2013.
O Rácio de Liquidez Geral apresenta sistematicamente valores inferiores a 1 pelo que confirma as dificuldades de tesouraria que apenas não serão sentidas se a velocidade de rotação do Activo Corrente permitir fazer face às exigências de curto prazo.
A Autonomia Financeira, que determina a dependência face a capitais alheios e que deverá rondar os 35% apresenta valore muito inferiores o que demonstra a elevada dependência face a capitais alheio tal como o baixo montante de Capital Próprio deixava antever.
Partindo para o último ponto da análise, o crescimento e uma vez que a empresa apresenta sistematicamente valores de Economic Profit negativos a empresa destrói valor uma vez que não são levados em conta os resultados não recorrentes.
Olhando para as taxas de crescimento face às potenciais e como se incorpora os valores das transferências no ROE as taxas de crescimento potencial dão valores com pouco significado económico mas a principal ideia a reter é a necessidade de se atingir o equilíbrio ao nível dos resultados recorrentes quer seja pelo aumento da eficiência, ou seja, obter mais receitas com o actual nível de custos quer seja pela redução dos custos. Como sabemos que a redução de custos poderá afastar alguns dos maiores talentos jovens a solução deverá passar pelo incremento ao nível das receitas.
Como sei que isto já vai longo e é um tema maçador para alguns e como não vos quero afugentar deixo a dica que no próximo texto irei apresentar uma proposta estratégica que poderá ajudar ao aumento da eficiência.
Até Breve,
Fernando Delindro
A título introdutório, numa análise económico-financeira devemos ser capazes de separar a actividade recorrente da actividade não recorrente. No FC Porto esta informação em termos de Demonstração de Resultados aparece separada e podemos ver que a actividade recorrente é deficitária. No entanto em muitos períodos desde 2005 as vendas líquidas de compras de passes de atletas tem permitido obter Resultados Líquidos positivos. Apesar destes resultados recorrentes negativos o valor total dos resultados operacionais desde a época 2004/2005 até à 2012/2013, última com dados conhecidos, ascende a 24,2M€.
É também importante perceber qual o comportamento dos resultados financeiros quando comparados com os resultados operacionais. No caso do FC Porto, os resultados financeiros têm levado à erosão dos Capitais Próprios. A consequência do que apresentei até agora é um acumulado de Resultado Líquido bem negativo (21M€), que tem levado o nível de capitais próprios muito longe do desejável.De seguida iremos partir para uma análise tripartida de Rentabilidade, Solvalibilidade e Crescimento.Começando pela rentabilidade e como já vimos anteriormente apresentamos um valor negativo de Resultados Recorrentes. Uma vez que são estes os utilizados para o cálculo do Retorno do Capital Investido é de fácil antecipação que o Retorno do Capital Investido venha negativo na maioria dos períodos. Assim, a rentabilidade ao longo dos anos tem sido negativa. No entanto, devido ao efeito dos resultados não recorrentes a empresa ainda se apresenta com capital próprio positivo, à data deste último relatório anual. Podia aproveitar este ponto para a comparação com os rivais mas não o vou fazer porque com o mal dos outros podemos nós bem e o que nos interessa é sermos capazes de aumentar a nossa solidez ano após ano porque só assim conseguiremos manter o domínio desportivo que apresentamos nos últimos 30 anos.
Continuando a análise em termos de rentabilidade passando à Rentabilidade do Capital Próprio, ou seja, riqueza criada para o accionista e levando em consideração a totalidade dos gastos e rendimentos apresentamos um rácio ROE (Resultado Líquido/Capital Próprio) maioritariamente positivo e com valores em 2012 e 2013 muito acentuados (283% e 266%) devido aos baixos valores de Capital Próprio.
Assim, podemos ver que pelo prisma da rentabilidade há muitas decisões a tomar e é urgente minimizar o deficit de Resultados Operacionais Recorrentes para que no futuro aqui se obtenha uma fonte de criação de valor invertendo o ciclo actual.
Passando à óptica da Solvabilidade devemos confrontar o Fundo Maneio com as Necessidades em Fundo de Maneio. O Fundo de Maneio é o valor dos capitais permanentes que não é absorvido pelo financiamento do Activo Não Corrente e que é aplicado na cobertura das Necessidades de Fundo de Maneio do ciclo de exploração. Por outro lado, as Necessidades em Fundo de Maneio são o valor de Fundo de Maneio que a empresa necessita para funcionar normalmente de acordo com prazos e valores normais para a sua actividade. A confrontação destes 2 conceitos dá-nos a Tesouraria Líquida que é a diferença entre o Fundo de Maneio da empresa e o Fundo de Maneio normal de acordo com a actividade.
Pela análise anterior verificamos que o FC Porto se encontra até 2010 numa situação financeira de curto prazo complicada e que a partir dessa data passou a ter uma situação de tesouraria arriscada. Isto pode ser confirmado pelo aumento do prazo médio de pagamentos que passou de 176 dias em 2010 para 276 dias em 2013.O Rácio de Liquidez Geral apresenta sistematicamente valores inferiores a 1 pelo que confirma as dificuldades de tesouraria que apenas não serão sentidas se a velocidade de rotação do Activo Corrente permitir fazer face às exigências de curto prazo.
A Autonomia Financeira, que determina a dependência face a capitais alheios e que deverá rondar os 35% apresenta valore muito inferiores o que demonstra a elevada dependência face a capitais alheio tal como o baixo montante de Capital Próprio deixava antever.
Partindo para o último ponto da análise, o crescimento e uma vez que a empresa apresenta sistematicamente valores de Economic Profit negativos a empresa destrói valor uma vez que não são levados em conta os resultados não recorrentes.
Olhando para as taxas de crescimento face às potenciais e como se incorpora os valores das transferências no ROE as taxas de crescimento potencial dão valores com pouco significado económico mas a principal ideia a reter é a necessidade de se atingir o equilíbrio ao nível dos resultados recorrentes quer seja pelo aumento da eficiência, ou seja, obter mais receitas com o actual nível de custos quer seja pela redução dos custos. Como sabemos que a redução de custos poderá afastar alguns dos maiores talentos jovens a solução deverá passar pelo incremento ao nível das receitas.Como sei que isto já vai longo e é um tema maçador para alguns e como não vos quero afugentar deixo a dica que no próximo texto irei apresentar uma proposta estratégica que poderá ajudar ao aumento da eficiência.
Até Breve,
Fernando Delindro
Obrigada pelo trabalho, Fernando
ResponderEliminarMuito interessante este trabalho. A bola é redonda, mas quem veste a nossa camisola depende muito da gestão que se faz com estes "números"! Fico então a aguardar com espectativa pela proposta estratégica que com certeza não será o básico "temos que comprar barato e vendar caro"! :)
ResponderEliminarAbraço!
DMST
Caro amigo (permita que o trate assim)
ResponderEliminarEm primeiro lugar parabéns por abordar um tema para o qual a apetência dos nossos amigos sócios, adeptos, e simpatizantes, não é muito acentuada.
Seguindo a linha de raciocínio que já vem da Parte I da sua análise relembrar que realmente somos um clube desportivo, essencialmente de futebol, mas convirá recordar que nos bons velhos tempos era considerado eclético, repleto de modalidades e praticantes que nem queira saber. (Um parêntesis para referir a pouca importância que é dada no nosso espetacular Museu e às modalidades que foram glória do Clube agora reduzidas à expressão “amadoras”).
Atualmente somos uma espécie de armazém de compra, venda e aluguer de atletas, nas mãos de empresários, agentes ou simples investidores que viram no futebol uma boa fonte de receita, como o meu amigo tão bem explicou nos seus textos I e II. O problema é que a produção corrente não chega para as encomendas, sejam essas de atletas que “subam” à equipa principal ou suficientemente “atrativos” para venda aos nossos ”clientes”.
Daí a necessidade de capital (normalmente classificado como Tesouraria) que faça girar o negócio, recorrendo ao crédito da Banca (boa ou má não interessa agora para o caso) ou penhorando os nossos ativos (passes) a Investidores ou Fundos que por aí vegetam, redundando num prejuízo acumulado nos 10 anos que refere de vários milhões de euros.
Se algum exemplo fosse necessário para ilustrar aquilo que o meu caro refere na sua brilhante exposição, bastaria vermos o que se está a passar nos 2 Circos da Capital. Dois clubes completamente falidos (perdoe-se o pleonasmo), agonizantes até à medula, são enaltecidos pelos lacaios dos pasquins que (também) vivem à custa do futebol.
Quando saírem por ai as continhas de fecho do ano que acabou em 30 de junho poderemos analisar melhor o que por aqui vai. Assim como-quem-não-quer-a-coisa, sem ninguém “dar por ela”, vamos preparar-nos para um prejuízo semelhante ao do ano passado, ou seja, cerca de 30 M€.
Grande abraço
JOSE LIMA http://misticaazulebranca.blogspot.pt/
Muito obrigado pela análise. É sempre bom ler/ouvir quem realmente percebe e, ao mesmo tempo, tanto ama o nosso clube.
ResponderEliminarAbraço